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中金:比亚迪造车实力获认可 维持跑赢走业评级

时间:2019-08-05 22:32作者:admin打印字号:

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  公司现状

  7月19日,比亚迪(01211)公布与丰田就说相符开发电动车达成配相符。配相符内容为:1)共同开发轿车和矮底盘SUV车型及所需动力电池;2)车型将采用丰田品牌,且于2025年之前上市。

  评论

  造车实力获认可,电池表供再突破。吾们认为:1)丰田选择比亚迪行为车型开发的配相符友人是对比亚迪众年电动车造车实力的认可。比亚迪深耕新能源汽车周围众年,倚赖自立开发和技术迭代,实现了从A00级幼车到中大型SUV全系列车型全隐瞒。同时,比亚迪也是纯电动平台造车的领先者,18年已经推出了新颖e平台,经历集成化和标准化,实现轻量化、缩幼开发周期以及降矮成本。2)电池表供再获突破。继2018年比亚迪与长安汽车配相符后,电池再次取得表供营业。获得丰田背书后,吾们认为后续比亚迪的电池自力化之路将更为通顺。

  丰田推出e-TNGA纯电动平台,电动化组织挑速。据丰田最新规划,至2025年,其全球新能源汽车销量将升迁至550万辆以上,其中100万台为纯电动和燃料电池车型(18年丰田全球销量1052万台)。在纯电动的组织上,丰田推出了新颖的e-TNGA平台,共规划6款车型,现在已公开与斯巴鲁和铃木进走配相符开发,吾们展望丰田与比亚迪的配相符也能够围绕eTNGA平台车型睁开。

  强强说相符,分担成本、共享收获。从配相符的角度,比亚迪拥有全球领先的三电中央技术,而丰田拥有富厚的造车内情,两边将分享各自的上风。从两边收入的角度,丰田能够降矮投入、缩幼开发周期。不息以来,丰田的重心主要放在油混和插电的技术路线,现在在国内市场尚未推出纯电动车型,经历和比亚迪配相符,能够大幅缩幼开发流程,添速电动化战略。此表,在走业重大的变革时期,经历配相符,能够降矮投入,萎缩风险。而比亚迪则能够经历技术输出的手段,实现收入,同时推动电池表供营业。

  估值提出

  维持2019年和2020年净利润展望为28.3亿和29.5亿元,维持比亚迪A/H跑赢走业评级。吾们通太甚部估值法得到A/H现在的价65人民币/70港币,比亚迪A对答19/20年63.7/61.3倍P/E,比亚迪H对答19/20年58.9/56.7倍P/E,比亚迪A/H对比现在股价有21%/46%空间。

  风险

  销量不敷预期;补贴退坡导致盈余能力下滑。

义务编辑:李双双

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